“缺芯”如今已經(jīng)成為了一個(gè)全球性話題。小到汽車(chē)、手機(jī),大到云計(jì)算以及物聯(lián)網(wǎng),沒(méi)有了芯片,就如同人缺少了靈魂一般,無(wú)法獨(dú)立存在。嚴(yán)峻的現(xiàn)實(shí)考驗(yàn),也在進(jìn)一步加速芯片的國(guó)產(chǎn)化步伐,資本對(duì)芯片領(lǐng)域的關(guān)注度也較之前有了明顯改觀。

作為國(guó)內(nèi)CIS芯片的龍頭企業(yè),韋爾股份更是憑借其出色的業(yè)績(jī),受到了外界的格外關(guān)注。值得注意的是,受制于現(xiàn)實(shí)條件,國(guó)產(chǎn)上市芯片企業(yè)總是在“暴漲暴跌”的模式中來(lái)回徘徊,這一次連一向穩(wěn)健的韋爾股份也沒(méi)有例外。

信披警示突然來(lái)襲

4月的最后一個(gè)工作日,上海證監(jiān)局出的一則關(guān)于韋爾股份的警示函,讓一向“很穩(wěn)”的韋爾股份,在5月1日收假后股價(jià)直接跳水9．86%臨近跌停,市值也直接蒸發(fā)了250億。值得關(guān)注的是,這是今年以來(lái)韋爾股份迎來(lái)的為數(shù)不多的大跌。

在此之前,韋爾股份的整體股價(jià)走勢(shì)一直比較強(qiáng)勢(shì)。具體來(lái)看,韋爾股份在1月份大漲之后,在2月、3月經(jīng)歷了輕微下跌,截止5月11月上午韋爾股份的市值為2216億元,市值嚴(yán)重縮水。而從公司基本面的情況來(lái)看,韋爾股份并沒(méi)有發(fā)生實(shí)質(zhì)性變動(dòng)。

據(jù)4月16日公布的2020年年報(bào)數(shù)據(jù)顯示,公司2020年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入198．2億,同比增長(zhǎng)45．4%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)27．1億,同比增長(zhǎng)481．2%,增幅創(chuàng)3年新高;報(bào)告期內(nèi),公司毛利率為29．9%,同比提高2．5個(gè)百分點(diǎn),凈利率為13．5%,同比提高8．4個(gè)百分點(diǎn)。從這份財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)不難看出,無(wú)論是營(yíng)收還是凈利潤(rùn)水平,韋爾股份的表現(xiàn)都是近年來(lái)最好。

在降低經(jīng)營(yíng)費(fèi)用方面,也取得了明顯進(jìn)展。數(shù)據(jù)顯示,2020年公司的營(yíng)業(yè)成本為138．9億元,同比增長(zhǎng)40．4%,低于營(yíng)收45．4%的增速,這使其總體毛利率提升了2．5%。與此同時(shí),公司經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流大增315．3%,達(dá)到了33．4億元。

從業(yè)務(wù)上來(lái)看,其作為主營(yíng)業(yè)務(wù)的“CMOS圖像傳感器產(chǎn)品”毛利率在30%以上,作為國(guó)內(nèi)CIS龍頭的地位依舊穩(wěn)固。數(shù)據(jù)顯示,去年韋爾股份的“CMOS圖像傳感器產(chǎn)品”產(chǎn)生的收入為147億元,占其總營(yíng)收的74．4%,毛利率為31．4%,盈利能力較此前有了大幅度提升。綜合來(lái)看,韋爾股份的基本面并沒(méi)有問(wèn)題。

那么,問(wèn)題出現(xiàn)在哪里呢?警示函中,上海證監(jiān)局提到,韋爾股份及其旗下子公司深圳芯能、芯力投資有限公司,為北京豪威科技有限公司10．55%的股權(quán)提供了質(zhì)押擔(dān)保,并且上述質(zhì)押資產(chǎn)賬面價(jià)值約占到其經(jīng)審計(jì)總資產(chǎn)的37%,但韋爾股份對(duì)于上述資產(chǎn)質(zhì)押情況,并沒(méi)有及時(shí)進(jìn)行披露(后在年報(bào)中披露),因違反相關(guān)信披規(guī)定而受到警示。

韋爾股份的股價(jià)反應(yīng),主要是與這則消息有關(guān)。實(shí)際上,這個(gè)警示函看似突然實(shí)則必然,仔細(xì)了解韋爾股份近兩年的布局,自可從中一窺究竟。

揭開(kāi)“蛇吞象式”收購(gòu)?fù)?/p>

資料顯示,韋爾股份成立于2007年,起家于半導(dǎo)體元器件分銷(xiāo)。此后,經(jīng)過(guò)不斷拓展業(yè)務(wù)范圍,其業(yè)務(wù)逐漸涵蓋了SOC芯片,射頻芯片、功率芯片和CMOS傳感器等諸多領(lǐng)域,逐漸發(fā)展成為集半導(dǎo)體設(shè)計(jì)、分銷(xiāo)于一體的半導(dǎo)體廠商,也是A股市場(chǎng)唯一泛模擬芯片全布局的上市公司。

這種“稀缺”體質(zhì),讓其受到了資本市場(chǎng)的持續(xù)熱捧。公開(kāi)資料顯示,其股價(jià)從最初上市時(shí)(2017年上市)7元/股的發(fā)行價(jià),逐漸增長(zhǎng)到了今年1月份最高328元/股,在不到5年時(shí)間內(nèi)股價(jià)上漲了近40倍,這種表現(xiàn)即使是在當(dāng)前大熱的“造芯”氛圍中也不多見(jiàn)。

而在其“開(kāi)掛”的表現(xiàn)背后,與韋爾股份在上市之后做出的關(guān)鍵收購(gòu)決策不無(wú)關(guān)系。在上市之前,韋爾股份也曾經(jīng)做過(guò)多次收購(gòu)活動(dòng),但這些收購(gòu)活動(dòng),并沒(méi)有對(duì)韋爾股份產(chǎn)生本質(zhì)性影響。相關(guān)資料顯示,在上市之前的10年里面,韋爾股份的業(yè)務(wù)主要局限于低毛利的半導(dǎo)體分銷(xiāo)業(yè)務(wù),其總體綜合毛利率不過(guò)20．44%。

真正的改變,是從其介入CIS賽道開(kāi)始的。在2017年上市之后,韋爾股份經(jīng)過(guò)幾番周折,于2018年以160億元的“天價(jià)”,拿下了這家頂級(jí)CIS龍頭公司的控股權(quán),并就此奠定了其在業(yè)界的地位。